Regímenes de Volatilidad

Los regímenes de volatilidad son estados persistentes del mercado caracterizados por niveles y comportamientos particulares de volatilidad.

Definición

Un régimen de volatilidad es un período en el que la volatilidad exhibe características consistentes:

• Nivel (alto/bajo)
• Comportamiento (en tendencia, con reversión a la media, con saltos)
• Dinámica (cómo responde a los movimientos del spot)

Regímenes Comunes

Régimen	Rango de IV de BTC	Características
Volatilidad Baja	30-45%	Mercado en rango, movimiento lento, baja volatilidad realizada
Volatilidad Normal	45-65%	Tendencias saludables, oscilaciones moderadas
Volatilidad Alta	65-90%	Movimientos rápidos, miedo elevado
Volatilidad de Crisis	90%+	Pánico, capitulación, gaps

Agrupamiento de Volatilidad

Uno de los hallazgos empíricos más robustos: la volatilidad se agrupa. Los días de alta volatilidad siguen a días de alta volatilidad; los de baja siguen a los de baja.

Representación GARCH

El modelo estándar para el agrupamiento de volatilidad:

$$\sigma_t^2 = \omega + \alpha \epsilon_{t-1}^2 + \beta \sigma_{t-1}^2$$

Donde:

• $\omega$ = Contribución de la varianza de largo plazo
• $\alpha$ = Impacto de los shocks (término ARCH)
• $\beta$ = Persistencia (término GARCH)

Un $\alpha + \beta$ alto (cercano a 1) significa alta persistencia.

Reversión a la Media

A pesar del agrupamiento, la volatilidad tiende a revertir a niveles de largo plazo.

Velocidad de Reversión

Medida por el parámetro de reversión a la media $\kappa$:

$$d\sigma = \kappa(\bar{\sigma} - \sigma)dt + \text{ruido}$$

La volatilidad cripto revierte más rápido que la volatilidad de acciones ($\kappa$ más alto).

Implicaciones

• Las lecturas extremas de volatilidad no persisten
• Después de picos, espere un descenso gradual
• Después de períodos de calma, espere un aumento eventual

Prima de Riesgo de Volatilidad (VRP)

La tendencia de la IV a exceder la RV subsecuente en promedio.

$$\text{VRP} = \mathbb{E}[\text{IV}] - \mathbb{E}[\text{RV}]$$

VRP Histórica por Mercado

Mercado	VRP Típica	Notas
SPX	2-4 puntos de vol	Muy consistente
BTC	5-15 puntos de vol	Más alta y variable
ETH	5-20 puntos de vol	Similar a BTC

Dinámica de la VRP

La VRP varía según el régimen:

• Volatilidad baja: VRP comprimida o negativa
• Después de un pico: VRP frecuentemente muy alta
• Normal: VRP positiva moderada

Detección de Regímenes

Métodos Simples

1. Ranking por percentiles: ¿Dónde está la IV actual vs el histórico?
2. Ratio IV/RV: ¿La IV está cara o barata?
3. Forma de la estructura temporal: El backwardation sugiere alto riesgo de corto plazo

Métodos Estadísticos

1. Estadísticas móviles: Percentil de volatilidad realizada de 20 días
2. Cambio de régimen de Markov: Estimación formal de estados
3. Modelos Ocultos de Markov: Identificación probabilística de regímenes

Operar en Diferentes Regímenes

Régimen	Volatilidad Larga	Volatilidad Corta	Riesgo Clave
Volatilidad Baja	Barata pero se desangra	Funciona pero está expuesta a picos	Transición repentina
Normal	Justa	Justa	Sin ventaja
Volatilidad Alta	Cara	Riesgosa	Elevación continuada
Crisis	Muy cara	Peligrosa	Todo puede pasar

Construyendo intuición

Aprenda los regímenes de volatilidad desde ceroLección interactiva · sin conocimientos previos

La lección interactiva anterior cubre los regímenes de volatilidad desde primeros principios: qué son los regímenes de volatilidad, la compresión de baja volatilidad, la expansión de alta volatilidad y crisis, y la reversión a la media con el parámetro kappa y la fórmula de vida media.

Implementaciones de código abierto

Repositorio	Por qué examinarlo
arch	Modelos GARCH/EGARCH de agrupamiento de volatilidad en Python
QuantLib	Modelos de volatilidad y reversión a la media

Ver También

• Leyendo la Volatilidad: Lección de Regímenes de Volatilidad
• Estructura Temporal
• Superficie de Volatilidad