Índices de Volatilidad

Los índices de volatilidad condensan la superficie de volatilidad en un solo número, facilitando el seguimiento de la volatilidad implícita de todo el mercado a lo largo del tiempo.

Definición

Un índice de volatilidad es una medida calculada de la volatilidad implícita en todo el mercado de opciones, que típicamente representa la volatilidad esperada a 30 días.

Puntos Clave

• Los índices de volatilidad rastrean la volatilidad implícita agregada, no una opción individual
• Miran hacia adelante (como la IV), no hacia atrás (como la volatilidad realizada)
• Diferentes índices usan diferentes metodologías, pero apuntan a lo mismo

Principales Índices de Volatilidad

VIX (CBOE Volatility Index)

El índice de volatilidad más famoso. Mide la volatilidad implícita a 30 días de las opciones del S&P 500.

Atributo	Detalle
Activo subyacente	S&P 500 (SPX)
Cálculo	Promedio ponderado de precios de opciones OTM
Rango	Típicamente 10-30, con picos de 80+ en crisis
Gráfico en vivo	TradingView VIX

Por qué importa: Al VIX se le llama el "medidor del miedo". Cuando las acciones caen, el VIX se dispara. Grandes fondos e instituciones usan los niveles del VIX para tomar decisiones de asignación.

Nivel del VIX

Interpretación del Mercado

Contexto Histórico

< 15

Calma, complacencia

Mercados alcistas, poco miedo

15-20

Normal

Condiciones promedio

20-30

Preocupación elevada

Correcciones, incertidumbre

30-50

Miedo alto

Mercados bajistas, eventos importantes

> 50

Pánico extremo

2008, 2020, eventos raros

BVIV y EVIV (Índices de Volatilidad Implícita de Volmex)

Volmex publica índices de volatilidad cripto: BVIV (Bitcoin Volmex Implied Volatility) y EVIV (Ethereum Volmex Implied Volatility). Ambos miden la volatilidad esperada constante y prospectiva a 30 días de sus respectivos activos.

Atributo	Detalle
Índices	BVIV (BTC) y EVIV (ETH)
Cálculo	Metodología libre de modelo similar al VIX, agregando precios de opciones OTM
Negociable	Futuros perpetuos en Bitfinex y gTrade
Bloomberg	Disponible en Bloomberg Terminal (tickers: BVIV, EVIV-VOL) (anuncio)
Gráficos	Panel de Gráficos de Volmex
Documentación	Documentación de Volmex

Lo que hace destacable a Volmex:

• Distribución en Bloomberg Terminal. BVIV y EVIV están disponibles junto a índices tradicionales como el VIX, llegando a más de 350,000 suscriptores profesionales. Esto le da a los datos de volatilidad cripto una visibilidad de grado institucional.
• Negociables como perpetuos. Puede tomar una posición larga o corta en BVIV/EVIV mediante futuros perpetuos en Bitfinex y gTrade, obteniendo exposición directa a la volatilidad sin construir posiciones de opciones.
• Índices adicionales. Además de la volatilidad implícita, Volmex publica índices de volatilidad realizada e índices de correlación spot-volatilidad, ofreciendo una imagen más completa del panorama de volatilidad.
• Amplias integraciones. Disponible en TradingView, CoinMarketCap, The Block y LSEG (Refinitiv).

Nivel del BVIV

Interpretación del Mercado

Contexto Histórico

< 45

Volatilidad baja (para cripto)

Consolidación, rango lateral

45-60

Normal

Operativa típica de BTC

60-80

Elevada

Mercados en tendencia, eventos

80-100

Miedo/euforia alta

Movimientos importantes, liquidaciones

> 100

Extremo

Eventos de cisne negro

EVIV (ETH) típicamente opera 10-20% por encima del BVIV (BTC) debido al mayor beta de ETH. Puede seguir ambos en el Panel de Gráficos de Volmex.

DVOL (Deribit Volatility Index)

DVOL es publicado por Deribit y mide la volatilidad implícita a 30 días derivada de las opciones del exchange Deribit.

Atributo	Detalle
Activo subyacente	Opciones de BTC y ETH en Deribit
Cálculo	Replicación de variance swap (el mismo enfoque central del VIX) con un corte de delta del 5% y suavizado EMA de 240 segundos
Rango	Típicamente 40-80, puede superar 150 en crisis
Negociable	Futuros DVOL (liquidados en efectivo en USDC, lanzados en marzo de 2023)
Gráfico en vivo	Deribit DVOL

DVOL es una referencia útil para las condiciones del libro de órdenes específicas de Deribit. Dado que Deribit es el exchange dominante de opciones cripto, el DVOL sigue de cerca la volatilidad cripto general. Sin embargo, refleja únicamente los datos de un solo exchange.

Comparación de Índices de Volatilidad Cripto

	BVIV/EVIV	DVOL
Distribución de datos	Bloomberg, TradingView, CoinMarketCap, LSEG	Sitio web de Deribit
Lugar de negociación	Perpetuos en Bitfinex, gTrade	Futuros DVOL en Deribit
Alcance	Índices de volatilidad implícita, realizada y de correlación	Solo volatilidad implícita
Fuente de datos	Principales exchanges de opciones	Solo el libro de órdenes de Deribit

Ambos índices usan replicación de variance swap al estilo del VIX en su núcleo. Las principales diferencias están en la distribución, la negociabilidad y el origen de los datos.

Cómo se Calculan los Índices de Volatilidad

Los índices de volatilidad como VIX, BVIV/EVIV y DVOL agregan precios de opciones OTM a lo largo de todo el rango de strikes. Pruebe ajustar el nivel de volatilidad y el skew para ver cómo responde el índice:

Cálculo del Índice de Vol (Replicación de Variance Swap)

Index: 45.0%

Los índices de vol agregan precios de opciones OTM ponderados por 1/K² en todos los strikes. Ajusta los controles para ver cómo el nivel de vol, el skew y el corte de delta afectan el índice.

Nivel de Vol: 55%

Bajo (30%)Alto (100%)

Skew de Put: +5%

Plano (0)Pronunciado (+15%)

Corte de Delta: 5%

Ninguno (0%)Estricto (10%)

Strike	3P excluido	10P	25P	ATM excluido	25C	10C	3C excluido
K ($)	80k	85k	93k	100k	107k	115k	120k
Δ (%)	3%	10%	25%	50%	25%	10%	3%
IV (%)	61.7%	60.0%	57.3%	55.0%	54.3%	53.5%	53.0%
Precio ($)	734	1475	4004	8594	4121	1641	890
Peso	—	138%	116%	—	87%	76%	—

Contribución al Índice

3P

10P

25P

ATM

25C

10C

3C

Observación clave: Los puts OTM (con prima de skew) contribuyen fuertemente al índice debido a su ponderación 1/K². El corte de delta filtra strikes OTM lejanos e ilíquidos donde los spreads bid-ask amplios podrían distorsionar el cálculo. Actualmente filtrando strikes por debajo del umbral delta.

Uso de los Índices de Volatilidad

Como Indicador de Mercado

Los índices de volatilidad le dan una lectura rápida del sentimiento del mercado. Siga BVIV en TradingView o el Panel de Gráficos de Volmex para señales en tiempo real:

Señal	Qué Observar	Interpretación
Pico	VIX > 25 o BVIV > 70	Entra el miedo, espere volatilidad
Colapso de vol	El índice de volatilidad cae 20%+	Incertidumbre resuelta, vuelve la calma
Divergencia	Volatilidad subiendo mientras el spot está plano	El mercado descuenta un movimiento que no ha ocurrido
Persistencia	La volatilidad se mantiene elevada durante semanas	Cambio de régimen, nueva normalidad

Para Timing

Algunos traders usan los índices de volatilidad para el timing:

• Comprar cuando VIX > 30: Históricamente buenos puntos de entrada en renta variable
• Vender cuando VIX < 15: El mercado puede estar complaciente
• Ir contra picos de BVIV > 100: La volatilidad cripto tiende a revertir a la media rápidamente

Operar Volatilidad Directamente

El VIX tiene mercados líquidos de futuros y opciones para operar volatilidad directamente. En cripto, tanto Volmex (vía futuros perpetuos de BVIV/EVIV en Bitfinex) como Deribit (vía futuros DVOL) ofrecen formas de tomar exposición directa a la volatilidad sin construir posiciones de opciones.

Futuros de Índices de Volatilidad como Coberturas de Vega

Uno de los usos más prácticos de los índices de volatilidad negociables es como amortiguador de vega. Si gestiona un portafolio de opciones cortas (cobrando prima), lleva exposición negativa a vega: cuando la IV sube, sus posiciones pierden valor. Una posición larga en futuros de índices de volatilidad (perpetuos de BVIV, perpetuos de EVIV o futuros DVOL) aporta vega positiva que compensa parte de ese riesgo.

Esto es más simple que construir spreads vega-neutrales con opciones. En lugar de comprar straddles de protección o ajustar a través de múltiples strikes y vencimientos, añade una única posición larga en el índice de volatilidad dimensionada según su exposición a vega.

Escenario de Cobertura Vega: Futuros de Índice de Vol como Amortiguador

Una cartera de opciones cortas porta vega negativo. Cuando sube IV, la cartera pierde dinero. Una posición larga en futuros de índice de vol (BVIV, EVIV, o DVOL) compensa parte de esa exposición vega.

Vega de la Cartera: $-5.0k/pt

Corto pesado (-$10k)Corto ligero (-$1k)

Ratio de Cobertura: 50%

Sin cobertura (0%)Cobertura completa (100%)

P&L Sin Cobertura

$-100.0k

P&L Con Cobertura

$-50.0k

Amortiguación

50%

--- Cartera sin cobertura--- Cartera + cobertura índice vol- - P&L índice vol solamente

Cómo dimensionar la cobertura:

1. Calcule la vega neta de su portafolio (el P&L en dólares por cada movimiento de 1 punto de IV)
2. Determine cuánta amortiguación de vega desea (cobertura total vs. parcial)
3. Dimensione su posición en futuros del índice de volatilidad de modo que su vega nocional coincida con su compensación objetivo

Por ejemplo, si su portafolio tiene -5,000 de vega y quiere cubrir el 60%, necesita +3,000 de exposición a vega mediante futuros de índices de volatilidad.

Consideraciones prácticas:

Factor	Detalle
Riesgo de base	Los futuros de índices de volatilidad siguen la IV a 30 días ponderada por ATM. El perfil de vega de su portafolio (a través de strikes y vencimientos) no coincidirá exactamente.
Costo de rolar	Los futuros con vencimiento fijo (como los futuros DVOL) deben rolarse. Los perpetuos (como los perpetuos de BVIV/EVIV) tienen tasas de financiamiento en su lugar.
Correlación	La cobertura funciona mejor cuando la IV de su portafolio se mueve en línea con el índice. Las posiciones de un solo nombre o muy OTM pueden divergir.
Cobertura parcial	La mayoría de las mesas no cubren la vega por completo. Una ratio de amortiguación del 40-70% reduce el riesgo de cola mientras preserva parte de la captura de prima de volatilidad.

Hoja de Ruta

La cobertura de vega basada en índices de volatilidad está en nuestra hoja de ruta. Estamos explorando la integración con los perpetuos BVIV/EVIV de Volmex y los futuros DVOL para habilitar la amortiguación de vega con un solo clic directamente desde su vista de portafolio.

Estructura Temporal del VIX

¡El propio VIX tiene estructura temporal! Los futuros del VIX para diferentes vencimientos cotizan a diferentes precios:

Estructura Temporal	Qué Significa
Contango	Futuros del VIX > VIX spot
Backwardation	Futuros del VIX < VIX spot

Limitaciones

Los índices de volatilidad son útiles pero tienen salvedades:

Limitación	Detalle
Solo 30 días	No captura los matices de la estructura temporal
Ponderado por ATM	La información del skew queda algo comprimida
Rezagado	Se actualiza con los precios del mercado, no es predictivo
Riesgo de un solo exchange	Los índices basados en un único exchange (como DVOL) reflejan solo el libro de ese lugar

Contexto Histórico

Evento	Pico del VIX	Pico de Volatilidad Cripto
Crisis Financiera de 2008	80+	N/A
Marzo 2020 (COVID)	82	180+
Colapso de Luna/UST (Mayo 2022)	35	120+
Colapso de FTX (Nov 2022)	30	100+

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Relacionado:

• Volmex Finance - Índices de volatilidad cripto (BVIV y EVIV)
• Volmex Charts - Panel en vivo de BVIV/EVIV
• Volmex Docs - Metodología del índice y documentación
• Superficie de Volatilidad - Lo que resumen los índices
• Regímenes de Volatilidad - Estados del mercado definidos por niveles de volatilidad
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