Valoración de Opciones

El precio de una opción (prima) es la suma de dos componentes: valor intrínseco y valor extrínseco.

$$\text{Prima} = \text{Valor Intrínseco} + \text{Valor Extrínseco}$$

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Valor Intrínseco

El valor intrínseco es lo que valdría la opción si venciera ahora mismo. Es el valor "real" basado en el precio actual frente al strike.

Opción	Valor Intrínseco
Call	S − K (si S > K, si no 0)
Put	K − S (si K > S, si no 0)

Donde S = precio spot, K = precio de ejercicio.

Precio Spot (S)$103k

$70k$130k

K = $100k

CallITM

$3k

S − K = 103 − 100 = 3

PutOTM

$0k

K ≤ S → intrinsic = 0

nota

El valor intrínseco nunca es negativo. Las opciones OTM tienen valor intrínseco cero, no negativo.

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Valor Extrínseco

El valor extrínseco (también llamado valor temporal) es todo lo que está por encima del valor intrínseco. Representa la probabilidad de que la opción pueda volverse más valiosa antes del vencimiento.

$$\text{Valor Extrínseco} = \text{Prima} - \text{Valor Intrínseco}$$

¿Qué Impulsa el Valor Extrínseco?

Factor	Efecto
Tiempo hasta el vencimiento	Más tiempo = más valor extrínseco
Volatilidad implícita	Mayor IV = más valor extrínseco
Moneyness	Las opciones ATM tienen el mayor valor extrínseco

Decaimiento Temporal (Theta)

El valor extrínseco decae a medida que se acerca el vencimiento. Esto se conoce como decaimiento theta.

• Las opciones ATM pierden valor extrínseco más rápidamente cerca del vencimiento
• Al vencimiento, el valor extrínseco = 0 (solo queda el valor intrínseco)

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Visualizando los Componentes

Ejemplo

$100k call @ $6.0k

Spot: $103k

Intrínseco$3,000

Extrínseco$3,000

Prima Total$6,000

Valor Intrínseco

$3,000

Valor si se ejerce ahora

$103,000

-

$100,000

=

$3,000

Valor Extrínseco

$3,000

Valor temporal + prima de volatilidad

Al vencimiento, el valor extrínseco se reduce a cero - solo permanece el valor intrínseco.

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Al Vencimiento

En el momento del vencimiento:

• Valor extrínseco = 0 (no queda tiempo)
• Prima = Solo valor intrínseco
• La liquidación al vencimiento se basa únicamente en S frente a K

Por eso las opciones europeas (como las de Hypercall) son más fáciles de razonar: solo necesita pensar en dónde termina el precio spot en relación con el strike.

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Puntos Clave

1. Las opciones ITM tienen valor intrínseco (están "dentro del dinero")
2. Las opciones OTM son puro valor extrínseco (una apuesta al movimiento)
3. Las opciones ATM tienen el mayor valor extrínseco (mayor incertidumbre)
4. El decaimiento temporal erosiona el valor extrínseco, acelerándose cerca del vencimiento

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Desarrollando la intuición matemática

Aprenda valoración de opciones desde ceroLección interactiva · sin requisitos previos

La lección interactiva cubre el valor intrínseco (max(S−K, 0) para calls), el valor extrínseco (la prima temporal por encima del valor intrínseco), qué impulsa el valor extrínseco (tiempo y volatilidad), el espectro de moneyness desde deep ITM hasta deep OTM, y cómo el valor extrínseco acelera su decaimiento a medida que se acerca el vencimiento.

Implementaciones de código abierto

Repositorio	Por qué examinarlo
QuantLib	Motores de valoración de opciones
py_vollib	Descomposición intrínseco/extrínseco

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Relacionado:

• Prima
• Lección 2: Calls, Puts, Moneyness
• Lección 4: Valor Temporal