Split-Strike Conversion
Usted gestiona una gran cartera de renta variable y necesita protección frente a caídas sin vender sus posiciones. Una split-strike conversion aplica un collar a toda la canasta: comprar opciones put OTM sobre el índice para protección ante un desplome, vender opciones call OTM para financiarlas. El nombre "split-strike" proviene de que las puts y las calls tienen strikes diferentes, divididos alrededor del precio actual.
Es una estrategia de cobertura institucional aburrida, conservadora y ampliamente utilizada. Fondos de pensiones, fundaciones y compañías de seguros operan variaciones de esto cada trimestre. Los retornos están acotados: usted participa en subidas moderadas, está protegido frente a caídas severas, y el costo neto es cercano a cero.
Una split-strike conversion real produce retornos variables, correlacionados con el mercado, dentro de una banda. Si alguien le ofrece retornos consistentes de dos dígitos a partir de una estrategia de collar, o ha descubierto el movimiento perpetuo o está mintiendo.
Qué Hace Usted
Cómo Funciona
Esto es mecánicamente idéntico a un collar. La única diferencia es que se aplica a una canasta diversificada en lugar de a un único activo, lo que reduce el riesgo de base entre las opciones (típicamente opciones sobre índices) y las tenencias subyacentes.
- Por debajo del strike de la put. Pérdidas con piso. Las puts protegen la cartera.
- Entre los strikes. Usted captura los retornos de la canasta dentro de este rango. Mercado al alza, usted participa. Mercado a la baja, usted lo siente. Aquí es donde vive una split-strike real.
- Por encima del strike de la call. Ganancias limitadas. Las calls vendidas compensan cualquier subida adicional.
Cuándo Se Usa (Legítimamente)
- Fondos de pensiones y fundaciones que necesitan proteger grandes carteras de renta variable mientras generan cierta participación en subidas
- Compañías de seguros que gestionan requisitos regulatorios de capital
- Gestores de patrimonio que ofrecen productos de protección del principal a sus clientes
- Cualquier institución que necesite un perfil de riesgo/retorno acotado sobre una gran cartera de renta variable
La split-strike conversion es una estrategia perfectamente sólida y profundamente aburrida. Protege frente a desplomes y renuncia a la subida para pagar la protección. Debería producir retornos de baja volatilidad, correlacionados con el mercado, dentro de una banda. Si alguien le está ofreciendo retornos consistentes de dos dígitos a partir de una estrategia de collar, o está mintiendo o ha descubierto el movimiento perpetuo.
Relacionado:
- Collar, la versión de un solo activo
- Protective Put, la pata put de forma aislada
- Covered Call, la pata call de forma aislada