Ratio Spread
Usted es alcista en ETH pero cree que el rally se agota alrededor de 2,800. No quiere pagar 4,500 por una opción call ATM. Un ratio spread 1x2 le permite comprar una call, vender dos más alejadas y entrar en la operación por un costo cercano a cero. Si ETH sube a 2,800, gana 5k. Si se pasa hasta 3,500, empieza a perder dinero en la posición corta descubierta.
Ese es el trato. Una apuesta direccional parcialmente financiada con una visión incorporada sobre el skew: usted cree que las calls OTM que está vendiendo están sobrevaloradas en relación con la call ATM que está comprando. Está monetizando esa visión.
Un ratio spread es una apuesta direccional financiada vendiendo volatilidad. Si acierta en la dirección pero se equivoca en la magnitud, se vuelve en su contra.
Qué Hace Usted (Ratio de Calls 1x2)
El 1x2 es el ratio estándar. Comprar 1, vender 2. La call corta adicional financia parcial o totalmente la posición larga. Algunos traders van a 1x3 para obtener aún más financiamiento (y aún más riesgo). El principio es el mismo: patas desbalanceadas, riesgo desbalanceado.
Cómo Funciona el P&L
- Por debajo de K1. Todas las opciones vencen sin valor. Usted pierde el débito neto. Si la operación se hizo a costo cero, no pierde nada. Se retira sin más.
- Entre K1 y K2. La zona ideal. La call larga gana valor. Las calls cortas siguen OTM. Ganancia direccional pura.
- En K2. Ganancia máxima. La call larga vale (K2 - K1). Ambas calls cortas están ATM sin valor intrínseco.
- Por encima de K2. La call corta adicional entra en acción. Usted está neto corto una call por encima de K2. Las pérdidas crecen linealmente. No hay tope.
Ejemplo Práctico
ETH en 2,340. Usted es moderadamente alcista: quizás un rally hasta 2,700-2,800 en las próximas 3 semanas, pero no ve 3,000+. La IV de las calls OTM está elevada porque el mercado está descontando skew al alza por especulación sobre flujos de ETF.
Compre 1x call de 2,400 por 185. Venda 2x calls de 2,700 por 95 cada una = 190. Crédito neto: 5 (esencialmente costo cero).
Entrada gratuita. Ganancia máxima en 2,700. Punto de equilibrio nuevamente alrededor de 3,005. Después de eso, cada dólar que ETH sube le cuesta un dólar. Si ETH se dispara a 3,500 por una aprobación sorpresa de un ETF, usted pierde 495 y la cifra sigue creciendo.
Explore el Payoff
Cuándo Usarlo
- Usted es moderadamente alcista (o bajista para un ratio de puts), tiene un objetivo y cree que el activo subyacente no lo superará significativamente
- Quiere financiar su opción larga vendiendo prima adicional, entrando barato o gratis
- Tiene una visión sobre el skew: los strikes OTM que está vendiendo están sobrevalorados en relación con su strike largo
- Tiene suficiente experiencia para gestionar una posición corta descubierta si la operación atraviesa el strike superior
Los ratio spreads son operaciones de mesa profesional. Aparecen constantemente en los libros de fondos cripto porque el skew en BTC y ETH suele ser lo bastante pronunciado como para que el financiamiento resulte muy atractivo. Pero la pata de riesgo ilimitado exige respeto.
Los ratio spreads tienen riesgo ilimitado en un lado. La opción corta adicional está sin cobertura por encima de K2. Si el activo subyacente atraviesa con fuerza sus strikes cortos, necesita cerrar o cubrir la pata descubierta de inmediato. Esta no es una estructura para armar y olvidar.
Griegas de un Vistazo
Relacionado:
- Bull Call Spread, la versión balanceada 1x1 (sin pata descubierta)
- Butterfly Spread, agregue un ala larga para acotar el riesgo al alza
- Skew, la forma de la superficie de volatilidad que hace atractivos los ratio spreads