Long Put
Usted cree que BTC está a punto de desplomarse. Quizás el gráfico acaba de romper un soporte clave, quizás se está gestando un titular regulatorio, quizás las tasas de financiamiento son absurdamente positivas y el mercado está sobreapalancado. Quiere beneficiarse de la caída sin abrir un short en spot ni un perpetuo que pueda liquidarlo en una mecha de squeeze.
Compra una opción put.
Su pérdida máxima es la prima. Eso es todo. Sin llamadas de margen a las 4 de la mañana cuando Binance entra en cascada. Sin que lo saquen de un short justo antes de que empiece el verdadero crash. Paga su prima, tiene su posición y duerme tranquilo.
Qué Hace Usted
Cómo Funciona el P&L
Al vencimiento, hay tres resultados posibles:
- BTC está por encima de su strike. La put expira sin valor. Pierde la prima. Doloroso, pero contenido.
- BTC está entre el punto de equilibrio y el strike. La put tiene algo de valor, pero menos de lo que pagó. Recuperación parcial en una operación perdedora.
- BTC está por debajo del punto de equilibrio. Ganancia. Cada dólar que BTC caiga por debajo del punto de equilibrio es un dólar que usted gana.
Ejemplo Práctico
BTC está en 84,500. Los datos on-chain muestran a una ballena moviendo 12,000 BTC hacia exchanges. El financiamiento está en +0.08%. Usted cree que viene una barrida hasta 75k esta semana. Compra la put de 82,000 que vence en 7 días por 1,800.
Su punto de equilibrio es 80,200. Por debajo de eso, está in the money.
Esa última fila es la operación de crash. BTC cae 23% y la put retorna 8.4x. Esto es un seguro que le paga cuando el mundo está en llamas.
Explore el Payoff
Arrastre los controles para ver cómo el precio de liquidación al vencimiento y la prima afectan su P&L:
Cuándo Usarla
- Usted es bajista y quiere expresarlo sin el riesgo de vender en corto
- Quiere riesgo definido. Un short en perpetuos durante un squeeze puede perder varias veces su posición. Una put solo puede perder la prima.
- Espera un movimiento brusco a la baja, no una deriva lenta. Los crashes son rápidos; theta no espera a que le den la razón.
- Quiere cobertura para una posición larga existente en spot o perpetuos, la clásica put de protección
Las puts tienen una ventaja oculta en los crashes: la IV se dispara cuando BTC se desploma, así que su posición larga en vega se suma a sus ganancias direccionales. Ganancias por delta + aceleración por gamma + viento a favor de vega. Tres fuerzas jugando a su favor al mismo tiempo. Por eso los compradores de puts a veces ven retornos de 10-20x en eventos de cisne negro.
La asimetría es real. En junio de 2022, cuando LUNA colapsó y arrastró a BTC de 30k a 17k, las puts ATM compradas una semana antes del crash retornaron 15-25x. El viento a favor de vega por sí solo duplicó el valor de esas puts antes de que el P&L por delta siquiera entrara en acción. La IV pasó del 70% al 180% en dos días.
Dicho esto, la mayor parte del tiempo las puts se desangran hasta cero. Cripto tiende al alza en horizontes largos. Comprar puts como apuesta puramente direccional tiene una baja tasa de acierto. La ventaja está en la magnitud de las ganancias. Cuando aciertan, aciertan con la fuerza suficiente para cubrir una larga racha de pérdidas.
Errores Comunes
Las Griegas de un Vistazo
Delta es negativa: usted gana cuando BTC cae. Gamma hace que su delta sea más negativa a medida que BTC cae, acelerando sus ganancias. Theta trabaja en su contra todos los días. Vega es su arma secreta: cuando BTC se desploma, la IV se dispara y su put recibe un impulso de vega además de las ganancias direccionales.
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