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Iron Condor

Usted piensa que BTC se mantendrá en un rango durante las próximas dos semanas. Vender un strangle descubierto le daría la exposición que busca, pero a usted le gusta dormir tranquilo. Un iron condor le ofrece la misma tesis con un peor escenario conocido.

Usted vende un spread de puts OTM y un spread de calls OTM. Cobra un crédito neto. Si el activo subyacente se mantiene dentro de la caja, se lo queda. Si atraviesa cualquiera de los dos lados, su pérdida está limitada por las alas. Eso es todo.

💡

Un iron condor es simplemente dos spreads que no se hablan entre sí.

Qué Hace Usted​

The SetupYou receive premium
Comprar1 put muy OTM (ala inferior)
Vender1 put OTM (cuerpo inferior)
Vender1 call OTM (cuerpo superior)
Comprar1 call muy OTM (ala superior)
Ganancia Máx.
Crédito neto
Pérdida Máx.
Ancho del ala - crédito
BE Superior
Call corta + crédito
BE Inferior
Put corta - crédito

Un iron condor es un bull put spread grapado a un bear call spread. Si usted entiende los spreads verticales, ya entiende esto.

Cómo Funciona el P&L​

Cinco zonas. Piénselo como una caja con dos paredes:

  1. Por debajo del ala inferior. Pérdida máxima en el lado de las puts. Ambas puts ITM, pero la put larga detiene el sangrado.
  2. Entre el ala inferior y la put corta. Está perdiendo, pero menos que el máximo. El spread de puts está parcialmente ITM.
  3. Entre los dos strikes cortos. La zona del dinero. Ambas opciones cortas están OTM, decayendo hacia cero. Usted se queda con todo el crédito.
  4. Entre la call corta y el ala superior. El spread de calls está trabajando en su contra. El crédito le da un colchón.
  5. Por encima del ala superior. Pérdida máxima en el lado de las calls. Limitada por la call larga.

Ejemplo Práctico​

BTC a 93,400. Usted vende el spread de puts 88k/85k y el spread de calls 98k/101k. 14 días hasta el vencimiento. La IV está en 52% después de dos semanas de movimiento lateral.

Crédito neto: 780. Ancho del ala: 3k. Pérdida máxima: 2,220.

BTC al Vencimiento
Spread de Puts
Spread de Calls
P&L
$82,000
-$3,000
$0
-$2,220
$85,000
-$3,000
$0
-$2,220
$87,220
-$780
$0
$0
$88k-$98k
$0
$0
+$780
$98,780
$0
-$780
$0
$101,000
$0
-$3,000
-$2,220
$105,000
$0
-$3,000
-$2,220

Usted arriesga 2,220 para ganar 780. Eso es un riesgo-beneficio de 2.8:1 en su contra. Suena terrible en el papel. La razón por la que la gente hace esto es la probabilidad: si coloca los strikes cortos en 15-delta, aproximadamente el 70% de estos vencen con ganancia. Las matemáticas solo funcionan si usted gestiona el 30% restante.

Explore el Payoff​

Spot al vencimiento$100k
$70k$130k
Crédito Neto$3k
$1k$5k
BE $92kBE $108k$0+$3k-$2k$70kK1 $90kK2 $95kK3 $105kK4 $110k$130kPrecio spot al vencimientoP&L
Liquidación
$100k
P&L
+3.0k
Pérdida máx.
-$2k
Ganancia máx.
+$3k

Cuándo Usarlo​

  • Usted espera que BTC se mantenga en un rango. Las semanas muertas entre reuniones del FOMC, la deriva post-halving, la calma de enero
  • Usted quiere vender prima con riesgo definido (a diferencia de un strangle descubierto, donde una cascada de liquidaciones borra su cuenta)
  • La IV está elevada en relación con la volatilidad realizada -- usted cobra más crédito por el mismo ancho de strikes
  • Usted quiere una operación con alta probabilidad de ganancia y acepta que las ganancias son pequeñas en comparación con la pérdida ocasional

Los iron condors en BTC funcionan mejor en las semanas muertas entre catalizadores macro. La IV está baja, la volatilidad realizada está más baja aún, y el mercado espera una razón para moverse. Ahí es cuando la caja resiste.

Errores comunes
El errorNo cerrar el lado no amenazado cuando ya casi no vale nada.
La realidadSi el spread de puts vale $0.02 mientras BTC avanza hacia su lado de calls, ciérrelo. Usted asegura la ganancia de esa ala y libera margen. Dejarlo abierto por dos dólares más de prima mientras el otro lado explota es de aficionados.
El errorMantener la posición durante el riesgo de gamma de la semana de vencimiento.
La realidadLa gamma explota en los últimos 3 días. Una posición que parecía segura a 10 DTE puede pasar de rentable a pérdida máxima en una sola vela de 4 horas. La jugada estándar: cerrar al 50% de la ganancia máxima, o con 5 DTE restantes, lo que ocurra primero.
El errorVender condors antes de eventos conocidos (CPI, FOMC, decisiones sobre ETF, actualizaciones de protocolo).
La realidadLa prima parece abultada porque el mercado está descontando un movimiento. Usted no está siendo más listo que el mercado -- está vendiendo un seguro barato el día antes del huracán. Los condors son para mercados aburridos, no para los emocionantes.
El errorUsar el mismo ancho de ala en ambos lados cuando el skew es pronunciado.
La realidadSi el skew de puts es pronunciado (las puts están caras), el spread de puts cobra más que el spread de calls. Algunos traders amplían el lado de las puts y estrechan el lado de las calls para equilibrar el riesgo. La simetría mecánica no siempre es la decisión correcta.

Griegas de un Vistazo​

Griega
Signo
En Palabras Simples
Delta
~0
Aproximadamente neutral al inicio. Se mantiene neutral mientras BTC permanezca dentro de la caja.
Gamma
-
Los movimientos grandes le perjudican. Este es el riesgo central. La gamma es su enemiga dentro de un condor.
Theta
+
El decaimiento temporal le genera dinero cada día. Para esto está usted aquí.
Vega
-
El aumento de IV perjudica. Si abre esta posición con IV al 50% y sube al 70%, su valoración a mercado se desploma aunque el spot no se haya movido.

La theta es su sueldo. La gamma es su riesgo. Todo el juego consiste en que la theta le pague mientras la gamma no lo mata.

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