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Covered Call

Usted tiene 1 BTC comprado a 95,000. Cree que se moverá lateralmente durante unas semanas. Quizás sube lentamente hasta 98k, quizás oscila alrededor de 93k. En lugar de ver su posición sin hacer nada, vende una opción call contra ella y cobra 2,800 en prima. Eso es un covered call.

Usted renuncia a parte del potencial alcista. Le pagan ahora. Si BTC se mantiene por debajo de su strike, se queda con cada dólar de esa prima y sigue teniendo su moneda.

Qué Hace Usted​

The SetupYou receive premium
Poseerel activo subyacente (p. ej., 1 BTC)
Vender1 call con un strike por encima del precio actual
Ganancia Máx.
(K - entrada) + prima
Pérdida Máx.
Entrada - prima
Punto de Equilibrio
Entrada - prima
Margen
Mantener el subyacente o colateral equivalente

Cómo Funciona el P&L​

Tres zonas. Sepa en cuál está.

  1. Por debajo de su entrada. Está perdiendo en la posición spot. La prima le da un colchón delgado, pero sigue cargando con todo el riesgo bajista. Si BTC cae de 95k a 80k, esos 2,800 de prima no se sienten como mucho.
  2. Entre la entrada y el strike. El punto óptimo. Usted gana con la apreciación de BTC Y se queda con la prima. Esta es la zona por la que está apostando.
  3. Por encima del strike. Las ganancias quedan limitadas. La call corta compensa cada dólar que BTC se mueve por encima del strike. Usted ganó (strike - entrada) + prima, pero ese es el techo. ¿BTC se dispara a 120k? Usted no participa más allá del strike.

Ejemplo Práctico​

Usted tiene 1 BTC comprado a 87,200. Vende la call de 95,000 con vencimiento en 18 días por 2,800. Con una IV del 65% en una opción de BTC a 21 días, eso es una call de 25 delta que recauda aproximadamente el 3% del subyacente.

BTC al Vencimiento
P&L Spot
P&L de la Call
P&L Total
$78,000
-$9,200
+$2,800
-$6,400
$84,400
-$2,800
+$2,800
$0
$87,200
$0
+$2,800
+$2,800
$95,000
+$7,800
+$2,800
+$10,600
$110,000
+$22,800
-$12,200
+$10,600

Por encima de 95k, el P&L total queda fijado en +10,600 sin importar cuánto suba BTC. Ese es el trade-off. Si vende covered calls durante suficiente tiempo, eventualmente se perderá un rally explosivo. Es parte del juego.

Explore el Payoff​

Spot al vencimiento$100k
$70k$130k
Prima de la Call Recibida$3k
$1k$10k
BE $97k$0+$8k-$27k$70kK $105k$130kPrecio spot al vencimientoP&L
Liquidación
$100k
P&L
+3.0k
Pérdida máx.
-$27k
Ganancia máx.
+$8k

Cuándo Usarlo​

  • Usted tiene BTC (o ETH, o HYPE) y cree que se moverá lateralmente o subirá ligeramente durante las próximas semanas
  • Está genuinamente dispuesto a vender al precio de ejercicio. Si lo recompraría en pánico a 97k, no venda la call de 95k
  • Quiere reducir su costo de adquisición con el tiempo cosechando prima en cada ciclo de vencimiento
  • La IV está elevada. Después de un movimiento semanal del 15%, la IV a 14 días en Deribit a menudo supera el 70%, y las primas se vuelven abultadas
Errores comunes
El errorVender calls justo antes de un catalizador (decisión de ETF, actualización de protocolo, FOMC) porque las primas son jugosas.
La realidadLas primas son jugosas porque el mercado está descontando un movimiento. Usted está vendiendo un seguro barato el día antes del huracán. Si BTC salta de $90k a $105k de la noche a la mañana, su call corta queda profundamente ITM y usted regala $15k de potencial alcista por $3k de prima.
El errorElegir strikes demasiado cerca de ATM para maximizar el ingreso.
La realidadUna call de 10 delta le da el 70-80% del decaimiento de la prima con un 10% de probabilidad de asignación. Una call de 50 delta le da más prima pero con probabilidad de cara o cruz de que le ejerzan la opción. La mayoría de los profesionales apuntan al rango de 20-30 delta.
El errorNo rolar cuando la call corta está siendo puesta a prueba y usted aún quiere la posición.
La realidadCuando BTC atraviesa su strike con 5 días restantes, puede rolar la call hacia arriba y hacia adelante (recomprar la actual, vender un strike más alto con vencimiento más lejano) por un pequeño crédito o débito. Esperar hasta el vencimiento para 'ver qué pasa' no es una estrategia.
💡

Un covered call es una put corta disfrazada. La paridad put-call no se preocupa por sus sentimientos.

Griegas de un Vistazo​

Griega
Signo
En Palabras Simples
Delta
+
Posición larga neta, pero reducida. Tener spot (delta 1.0) menos el delta de la call. Típicamente 0.70-0.80 para una call corta de 25 delta.
Gamma
-
Su participación al alza se aplana a medida que BTC se acerca al strike. Gamma negativa significa que la posición se vuelve más corta en delta justo cuando usted quiere que se mantenga larga.
Theta
+
El decaimiento temporal le genera dinero cada día. Ese es todo el propósito.
Vega
-
El aumento de la IV le perjudica porque infla el valor de la call que usted vendió. Si abrió esta posición cuando la IV era del 55% y se dispara al 75%, su valoración a mercado sufre incluso si el spot no se ha movido.

Theta trabaja a su favor. Gamma trabaja en su contra. Ese es el trato.

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