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Bull Put Spread

Usted no está apostando por un rally. Solo está diciendo: BTC no va a bajar de 88k en las próximas dos semanas. Eso es todo. Esa es toda la tesis. El bull put spread le permite cobrar por esa opinión. Venda una opción put, compre una put más barata por debajo como protección y embólsese la diferencia. Si tiene razón (si BTC se mantiene por encima de su strike corto) se queda con el crédito y listo. Esto es un credit spread.

Los credit spreads son psicológicamente adictivos. Usted gana 7 de cada 10 operaciones. Luego la operación 8 borra las siete ganancias. La matemática solo funciona a largo plazo si dimensiona la posición pensando en la pérdida, no en la ganancia.

Qué Hace Usted​

The SetupYou receive premium
Vender1 put al strike más alto (K2)
Comprar1 put al strike más bajo (K1), mismo vencimiento
Ganancia Máxima
Crédito neto
Pérdida Máxima
Ancho - crédito
Punto de Equilibrio
K2 - crédito neto
Margen
Ancho - crédito (según el venue)

Cómo Funciona el P&L​

  1. Por encima de K2 (strike corto). Ambas puts expiran sin valor. Usted se queda con todo el crédito. Este es el resultado que quiere y el que ocurre con más frecuencia.
  2. Entre K1 y K2. La put corta está ITM y perdiendo dinero. El crédito que cobró le proporciona un colchón, pero se está erosionando.
  3. Por debajo de K1. Ambas puts ITM. Pérdida máxima alcanzada. La put larga detiene la sangría. Sin ella, estaría corto en una put desnuda mirando de frente a una pérdida muy grande (limitada por el activo subyacente cayendo a cero).

Ejemplo Práctico: Bull Put Spread BTC 82k/88k​

BTC en 93,400. 14 DTE. IV en 62%.

Venda la put de 88k a 1,950. Compre la put de 82k a 680. Crédito neto: 1,270. Ancho: 6,000.

BTC al Vencimiento
Put Corta $88k
Put Larga $82k
P&L
$93,000
$0
$0
+$1,270
$88,000
$0
$0
+$1,270
$86,730
-$1,270
$0
$0
$85,000
-$3,000
$0
-$1,730
En o por debajo de $82,000
-$6,000+
compensa
-$4,730

Ganancia máxima: 1,270 (el crédito). Pérdida máxima: 4,730 (ancho de 6k menos el crédito). Riesgo/recompensa: 0.27:1. Punto de equilibrio: 86,730.

BTC necesita caer un 7.1% desde 93,400 antes de que usted empiece a perder dinero. Eso es mucho margen de maniobra. La probabilidad de ganancia en esta operación es de aproximadamente el 75%. El problema: cuando pierde, pierde 4,730 para ganar 1,270. Eso es 3.7 veces su ganancia máxima. Una pérdida borra casi cuatro ganancias.

Explore el Payoff​

Spot al vencimiento$100k
$70k$130k
Crédito Neto$4k
$1k$9k
BE $96k$0+$4k-$6k$70kK1 $90kK2 $100k$130kPrecio spot al vencimientoP&L
Liquidación
$100k
P&L
+4.0k
Pérdida máx.
-$6k
Ganancia máx.
+$4k

Cuándo Usarlo​

  • Alcista o neutral. No necesita que BTC suba con fuerza. Solo necesita que no colapse. La exigencia es menor que con un debit spread.
  • Quiere cobrar la prima por adelantado en lugar de pagar un débito. Efectivo en la cuenta desde el día uno.
  • La IV está elevada. Una IV alta significa créditos más jugosos para los mismos strikes. Está vendiendo miedo caro. Si la IV cae después de la entrada, ambas patas se desinflan y, dado que usted está neto corto, esa desinflación es ganancia.
  • Quiere una operación con alta probabilidad de ganancia. Vender puts OTM con un strike corto de 25 delta le da aproximadamente un 75% de probabilidad de ganancia completa.
💡

Un bull put spread con un strike corto de 30 delta gana aproximadamente el 70% de las veces. Eso suena genial hasta que hace los números. Si la ganancia máxima es 1,270 y la pérdida máxima es 4,730: siete ganancias = 8,890, tres pérdidas = 14,190. Está en negativo. La estrategia solo funciona si gestiona las pérdidas agresivamente, cerrando a 2x el crédito recibido, no en la pérdida máxima.

Griegas de un Vistazo​

Griega
Signo
Qué Significa
Delta
+
Se beneficia si BTC sube o se mantiene plano. Usted quiere que el spot se aleje de su strike corto.
Gamma
-
El enemigo. A medida que BTC cae hacia su strike corto, delta se mueve en su contra y se acelera. Gamma negativa significa que la operación empeora cada vez más rápido.
Theta
+
Su mejor aliada. Cada día que pasa con BTC por encima de K2, ambas puts pierden valor. Como usted vendió la más cara, el decaimiento neto fluye hacia usted.
Vega
-
Una IV al alza le perjudica. Si el mercado entra en pánico después de la entrada, su put corta se infla en valor. Este es el riesgo de recoger monedas frente a una aplanadora.
Errores comunes
El errorVender credit spreads justo antes de un catalizador conocido: FOMC, dato de CPI, actualización de protocolo, desbloqueo de tokens. La IV está alta, así que el crédito es jugoso. Sí, y la IV está alta por una razón.
La realidadUna IV alta antes de un catalizador no es dinero gratis. Es el mercado poniendo precio a un movimiento. Si el movimiento ocurre, su strike corto se ve amenazado y la gamma negativa lo aplasta exactamente cuando menos puede permitírselo. Venda prima DESPUÉS del catalizador cuando la IV está colapsando, no antes.
El errorDimensionar la posición según el crédito recibido en lugar de la pérdida máxima. Solo arriesgué $1,270. No, usted arriesgó $4,730.
La realidadEl tamaño de su posición debe basarse en la pérdida máxima ($4,730 en el ejemplo), no en el crédito. Si perder $4,730 por contrato daña su cuenta, la operación es demasiado grande sin importar cuán probable sea la ganancia.
El errorNunca cerrar las operaciones perdedoras a tiempo. Puede que se recupere. Tal vez. Pero la matemática dice que cortar a 2x el crédito recibido es mejor que esperar un milagro.
La realidadUn stop mecánico -- cerrar si el spread alcanza 2x el crédito recibido -- convierte una pérdida máxima de -$4,730 en una pérdida realizada de aproximadamente -$2,540. A lo largo de 100 operaciones, esa única regla transforma la estrategia de EV negativo a EV positivo.

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