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Bull Call Spread

Usted cree que BTC va a subir en las próximas dos semanas. Una call de 92k sin cobertura cuesta 5,200 y pierde 180/día en theta. Está pagando por un potencial alcista ilimitado que probablemente no necesita. El bull call spread soluciona esto: compre la call que quiere y venda una call más barata por encima para compensar el costo. Limita su ganancia máxima, pero reduce el precio a la mitad y, con ello, el desgaste por theta.

También se le llama spread de calls de débito porque usted paga una prima neta al entrar.

Qué Hace Usted​

The SetupYou pay premium
Comprar1 call en el strike más bajo (K1)
Vender1 call en el strike más alto (K2), mismo vencimiento
Ganancia Máxima
Ancho - débito
Pérdida Máxima
Débito neto
Punto de Equilibrio
K1 + débito neto
Margen
Débito neto pagado; la pata corta requiere margen antes del vencimiento

Cómo Funciona el P&L​

Tres zonas al vencimiento:

  1. Por debajo de K1. Ambas calls expiran sin valor. Usted pierde todo el débito neto. Este es el escenario para el cual dimensionó la posición.
  2. Entre K1 y K2. Su call larga gana valor intrínseco, mientras la call corta sigue OTM. La ganancia crece dólar por dólar con el precio spot.
  3. Por encima de K2. Ambas calls están ITM. Cada dólar ganado en la call larga queda compensado por la call corta. El P&L se limita a la ganancia máxima.

Ejemplo Práctico: Bull Call Spread 92k/98k en BTC​

BTC en 93,400. 14 DTE. IV en 62%.

Compre la call de 92k a 4,850. Venda la call de 98k a 1,700. Débito neto: 3,150. Ancho: 6,000.

BTC al Vencimiento
Call Larga $92k
Call Corta $98k
P&L
$88,000
$0
$0
-$3,150
$92,000
$0
$0
-$3,150
$95,150
+$3,150
$0
$0
$96,500
+$4,500
$0
+$1,350
$98,000+
+$6,000+
compensa
+$2,850

Ganancia máxima: 2,850 (ancho de 6k menos el débito de 3,150). Pérdida máxima: 3,150. Riesgo/recompensa: 0.9:1. Punto de equilibrio: 95,150.

Usted necesita que BTC esté por encima de 95,150 al vencimiento para ganar dinero. Eso es un movimiento del 1.9% desde la entrada. No está pidiendo la luna, solo una subida moderada y gradual.

Explore el Payoff​

Spot al vencimiento$100k
$70k$130k
Débito Neto$4k
$1k$9k
BE $99k$0+$6k-$4k$70kK1 $95kK2 $105k$130kPrecio spot al vencimientoP&L
Liquidación
$100k
P&L
+1.0k
Pérdida máx.
-$4k
Ganancia máx.
+$6k

Cuándo Usarlo​

  • Moderadamente alcista. Usted cree que BTC va a subir, pero no está anticipando un rally explosivo. Si cree que va de 93k a 130k, simplemente compre la call.
  • Quiere reducir el costo. La pata corta subsidia la pata larga. En el ejemplo anterior, vender la call de 98k redujo el costo de 4,850 a 3,150, un descuento del 35%.
  • La IV está elevada y usted quiere compensar parte de la exposición a vega. Usted tiene vega larga en una pata y vega corta en la otra. Se cancelan parcialmente.
  • Quiere riesgo definido en ambos lados. Sin llamadas de margen. Sin sorpresas a las 3 AM cuando BTC cae un 12%.
💡

El bull call spread cubre parcialmente la vega. Si la IV cae después de la entrada, la call corta también pierde valor, y como usted la vendió, eso lo beneficia. Esto hace que los spreads sean más indulgentes que las opciones largas sin cobertura cuando la IV colapsa después de un catalizador. No es inmune al desplome de la volatilidad, pero lleva puesto un cinturón de seguridad.

Griegas de un Vistazo​

Griega
Signo
Qué Significa
Delta
+
Neto positivo pero menor que una call sin cobertura. Usted está pagando por menos exposición direccional.
Gamma
+/-
Positiva cerca de K1 (bueno: la delta se acelera con el movimiento), negativa cerca de K2 (las ganancias se frenan).
Theta
+/-
Negativa cuando el spot está cerca de K1 (el tiempo juega en su contra), se vuelve positiva cerca de K2 (la pata corta decae más rápido).
Vega
Baja
Las patas larga y corta se cancelan parcialmente. Aún tiene algo de vega neta larga, pero mucho menos que una call sin cobertura.
Errores comunes
El errorElegir un spread demasiado estrecho para el movimiento esperado. Solo tiene $1,500 de ancho, ¡así que es barato! -- sí, y necesita un aterrizaje de precisión para dar ganancias.
La realidadEl ancho debe reflejar su objetivo de precio realista. Si cree que BTC se mueve $5k, un spread de $2k de ancho significa que necesita el movimiento Y un timing preciso. Elija un spread más amplio o acepte su naturaleza de apuesta binaria.
El errorIgnorar la brecha entre la ejecución teórica y lo que realmente obtiene en ambas patas. El modelo dice que el débito neto es $3,150 pero usted ejecuta a $3,400.
La realidadLas órdenes de spread tienen dos spreads bid/ask trabajando en su contra. Use siempre una orden límite sobre el precio neto del spread. Si entra pata por pata, queda expuesto a que el mercado se mueva entre ejecuciones.
El errorMantener hasta el vencimiento cuando ya capturó el 80% de la ganancia máxima con 5 días restantes. La codicia por el 20% restante no vale el riesgo de gamma.
La realidadCerca del vencimiento, pequeños movimientos del spot pueden llevarlo de una ganancia casi máxima al punto de equilibrio. Tome la ganancia. Cierre el spread y redistribuya el capital.

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