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Bear Put Spread

Usted huele problemas. Quizás las tasas de financiamiento acaban de volverse negativas, quizás el gráfico semanal rompió un nivel clave, quizás simplemente tiene la corazonada de que este rally está agotado. Quiere exposición a la baja, pero una put descubierta de 94k cuesta 4,600 y no tiene la confianza suficiente para arriesgar tanto en una apuesta direccional. El bear put spread le permite comprar la put que quiere y vender una put más barata por debajo para reducir el costo. Limita su ganancia si BTC se desploma, pero también limita lo que gasta para averiguarlo.

También se conoce como spread de puts de débito (debit put spread).

Qué Hace Usted​

The SetupYou pay premium
Comprar1 put al strike más alto (K2)
Vender1 put al strike más bajo (K1), mismo vencimiento
Ganancia Máxima
Ancho - débito
Pérdida Máxima
Débito neto
Punto de Equilibrio
K2 - débito neto
Margen
Débito neto pagado; la pata corta requiere margen antes del vencimiento

Cómo Funciona el P&L​

  1. Por encima de K2. Ambas puts vencen sin valor. Usted pierde el débito neto. BTC se mantuvo arriba y su tesis bajista estaba equivocada.
  2. Entre K1 y K2. La put larga gana valor intrínseco, la put corta sigue OTM. El P&L mejora dólar por dólar a medida que el precio spot cae.
  3. Por debajo de K1. Ambas puts están ITM. La put corta compensa las ganancias adicionales. Usted alcanza el techo.

Ejemplo Práctico: Bear Put Spread de BTC 94k/87k​

BTC a 93,400. 14 DTE. IV al 58%.

Compre la put de 94k a 4,350. Venda la put de 87k a 1,200. Débito neto: 3,150. Ancho: 7,000.

BTC al Vencimiento
Put Larga de $94k
Put Corta de $87k
P&L
$97,000
$0
$0
-$3,150
$94,000
$0
$0
-$3,150
$90,850
+$3,150
$0
$0
$89,000
+$5,000
$0
+$1,850
En o por debajo de $87,000
+$7,000+
compensa
+$3,850

Ganancia máxima: 3,850 (ancho de 7k menos débito de 3,150). Pérdida máxima: 3,150. Riesgo/recompensa: 1.2:1. Punto de equilibrio: 90,850.

Necesita que BTC esté por debajo de 90,850 al vencimiento. Eso es una caída del 2.7% desde la entrada. No es una apuesta a un crash, solo una apuesta a que la demanda cede.

Explore el Payoff​

Spot al vencimiento$100k
$70k$130k
Débito Neto$4k
$1k$9k
BE $101k$0+$6k-$4k$70kK1 $95kK2 $105k$130kPrecio spot al vencimientoP&L
Liquidación
$100k
P&L
+1.0k
Pérdida máx.
-$4k
Ganancia máx.
+$6k

Cuándo Usarlo​

  • Moderadamente bajista. Usted espera un retroceso, no un crash del 40%. Si su pronóstico es de capitulación, simplemente compre la put.
  • Quiere una entrada más barata que una put descubierta. En el ejemplo, vender la put de 87k redujo el costo de 4,350 a 3,150, un descuento del 27%.
  • La IV está alta y quiere cubrir parte de su exposición a vega. La pata corta absorbe parte del desplome de volatilidad si la IV cae después de su entrada.
  • Quiere una pérdida máxima definida. Usted paga 3,150, ese es el peor caso absoluto. Sin llamadas de margen, sin riesgo de liquidación.
💡

Un spread de crédito con una tasa de acierto del 70% suena genial hasta que hace las cuentas sobre el 30% restante. El bear put spread invierte esa dinámica: usted pierde poco la mayoría de las veces y gana más cuando su tesis se cumple. Qué perfil se ajusta a su psicología importa más que cuál tiene mejor valor esperado en el papel.

Griegas de un Vistazo​

Griega
Signo
Qué Significa
Delta
-
Neta negativa. Usted gana cuando BTC cae. La magnitud es menor que la de una put descubierta.
Gamma
+/-
Positiva cerca de K2 (la delta se acelera con la caída), negativa cerca de K1 (las ganancias se desaceleran).
Theta
+/-
Negativa cerca de K2 (el tiempo le perjudica), se vuelve positiva cerca de K1 (la pata corta se deteriora más rápido).
Vega
Baja
Parcialmente cancelada entre patas. Queda algo de vega larga neta, pero mucho menos que en una put descubierta.
Errores comunes
El errorComprar bear put spreads como cobertura de su posición larga en BTC sin hacer las cuentas de cuánto de la caída cubren realmente.
La realidadUn spread de $94k/$87k protege $7k de caída por debajo de $94k. Si BTC cae de $93k a $75k, usted está cubierto por $7k de ese movimiento de $18k. Conozca la brecha.
El errorAbrir la operación justo después de una gran vela roja, cuando la IV ya se ha disparado. Está comprando puts caras y vendiendo puts caras, pero el débito neto está inflado.
La realidadLos spreads cancelan parcialmente la vega, pero ese parcialmente hace mucho trabajo. Si la IV ya está en 80% después de una ola de ventas, su débito es más abultado de lo que sería en un mercado tranquilo. La caída a la que apuesta puede ya estar descontada en el precio.
El errorColocar K1 (el strike más bajo) demasiado cerca del precio spot porque quiere un spread más barato. Un spread de $94k/$92k cuesta menos pero necesita una caída de precisión para pagar.
La realidadLos bear put spreads estrechos se convierten en apuestas binarias. O BTC enhebra la aguja o usted pierde. Si su tesis es que BTC cae 5-10%, el ancho de su spread debe reflejar ese rango, no minimizar su costo de entrada.

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