Estructura temporal desde cero
1/4¿Qué es la estructura temporal?
El skew le indica cómo varía la IV entre strikes. La estructura temporal le indica cómo varía la IV a lo largo del tiempo — a un strike fijo (generalmente ATM).
Alinee la volatilidad implícita ATM de cada fecha de vencimiento disponible: 7 días, 14 días, 30 días, 90 días, etc. La forma de esa línea es la estructura temporal.
La estructura temporal responde una pregunta simple: ¿cuándo espera el mercado que aparezca el riesgo? ¿A corto plazo? ¿A largo plazo? ¿O la incertidumbre está distribuida uniformemente en el tiempo?
Piense en los pronósticos del tiempo. El pronóstico de mañana es preciso pero podría anticipar una tormenta. El del próximo mes es vago pero tranquilo en promedio. La estructura temporal de la incertidumbre meteorológica sube con el tiempo — a menos que venga un huracán esta semana.
Contango vs backwardation
Hay dos formas fundamentales. El contango es lo normal — la IV de largo plazo es mayor que la de corto plazo. La backwardation está invertida — la IV de corto plazo es mayor.
Por qué el contango es "normal": Más tiempo = más incertidumbre. Una opción a 90 días incorpora tres meses de posibles sorpresas. Una opción a 7 días solo valora la próxima semana. En ausencia de un catalizador específico a corto plazo, las opciones de largo plazo deberían ser más caras (en términos de IV).
Por qué la backwardation señala peligro: Cuando la IV de corto plazo es mayor, el mercado está diciendo "espero que algo ocurra pronto que no afectará el panorama de largo plazo". Es un foco sobre el riesgo inminente.
Eventos y estructura temporal
Los eventos son el principal motor de la forma de la estructura temporal. Coloque un evento en el explorador de abajo y observe cómo se forma la backwardation.
Active "Colocar un evento" y ubíquelo a corto plazo. Observe cómo la curva se invierte alrededor de la fecha del evento. Los vencimientos que abarcan el evento ganan prima adicional; los vencimientos muy posteriores apenas se ven afectados.
Antes del evento: Las opciones que abarcan el evento cotizan con prima. La estructura temporal se invierte alrededor de la fecha del evento. La vol ATM de corto plazo se dispara mientras la de largo plazo se mantiene relativamente estable.
Vol crush tras los eventos
Cuando el evento pasa, la IV de corto plazo se desploma. Esto se llama vol crush — la prima de evento se evapora porque la incertidumbre se ha resuelto.
El vol crush es la dinámica más importante que debe entender sobre la estructura temporal. Si compra opciones de corto plazo antes de un evento, necesita que el movimiento real sea mayor que el ya descontado. De lo contrario, aunque acierte la dirección, las pérdidas por vega del vol crush se comen sus ganancias direccionales.
La secuencia:
1. El evento se acerca → la IV de corto plazo sube → se forma la backwardation
2. El evento ocurre → la incertidumbre se resuelve
3. La IV de corto plazo se desploma → la estructura temporal se normaliza en contango
4. Si tenía posición larga en opciones de corto plazo, el vol crush le perjudica
Los calendar spreads son apuestas puras sobre la forma de la estructura temporal. Venda corto plazo (IV alta), compre largo plazo (IV más baja) cuando espere un vol crush. Esto genera ganancias cuando la IV de corto plazo colapsa más rápido que la de largo plazo. Pero si el evento produce una sorpresa y la vol se mantiene alta, la pata de corto plazo le perjudica.
A dónde ir después:
Skew — la dimensión de strikes de la volatilidad
Superficie de volatilidad — combinando estructura temporal y skew
Lección del curso sobre estructura temporal — el módulo completo del curso