Theta (Θ)
Theta mide cuánto disminuye el precio de una opción a medida que pasa el tiempo, con todo lo demás constante. También se conoce como decaimiento temporal (time decay).
Theta es la erosión diaria del valor extrínseco de una opción. Las posiciones largas en opciones pierden theta; las posiciones cortas la cobran.
Propiedades Clave
Véala en Acción
Experimente con la calculadora para ver cómo el decaimiento de theta se acelera a medida que se acerca el vencimiento:
Calculadora de Deterioro Theta
Cómo Funciona Theta
Cada día que pasa, las opciones pierden algo de valor extrínseco. Al vencimiento, solo queda el valor intrínseco.
La idea clave: El decaimiento de theta no es lineal. Se acelera dramáticamente en los últimos días antes del vencimiento.
Theta por Posición
Los compradores de opciones pagan theta. Los vendedores de opciones cobran theta.
Aceleración de Theta
Lo más importante que debe entender sobre theta: no es constante.
Las opciones ATM experimentan la aceleración más dramática porque tienen el mayor valor extrínseco que perder.
Theta por Moneyness
| Moneyness | Comportamiento de Theta |
|---|---|
| Muy ITM | Theta baja - mayormente valor intrínseco, poco que decaer |
| ATM | Theta más alta - máximo valor extrínseco |
| OTM | Theta moderada - todo es extrínseco, pero menor valor total |
| Muy OTM | Theta absoluta baja - no queda mucho valor |
Las opciones ATM tienen la theta más alta porque tienen el mayor valor temporal. Pero las opciones muy OTM pueden perder el 100% de su valor si vencen sin valor.
El Intercambio Gamma-Theta
No hay almuerzo gratis en opciones.
Opciones largas: theta negativa pero gamma positiva (usted paga por la convexidad)
Opciones cortas: theta positiva pero gamma negativa (usted cobra prima pero enfrenta riesgo de pérdidas explosivas)
Esto es fundamental:
- Si usted quiere el derecho a beneficiarse de movimientos grandes (gamma), lo paga a diario (theta)
- Si usted cobra prima (theta), asume el riesgo de que los movimientos grandes lo perjudiquen (gamma)
Theta e IV
Theta es mayor cuando la IV es mayor. ¿Por qué?
Una IV más alta significa precios de opciones más altos, lo que significa más valor extrínseco que decaer. Una opción con 90% de IV tiene más valor temporal (y por lo tanto más theta) que una opción con 40% de IV.
Por eso las opciones posteriores a un evento experimentan un decaimiento dramático: no solo por el paso del tiempo, sino por el desplome de la IV que reduce el valor extrínseco.
Implicaciones Prácticas
Para Compradores
- No compre opciones de corto plazo a menos que tenga una fuerte convicción
- Theta trabaja en su contra todos los días
- La última semana antes del vencimiento es brutal
Para Vendedores
- Theta es su ventaja... pero gamma es su riesgo
- Considere vender opciones con 30-45 DTE para equilibrar la recolección de theta con el riesgo de gamma
- Las opciones cercanas al vencimiento tienen theta alta pero movimientos de gamma impredecibles
Decaimiento de Fin de Semana
Theta usualmente se cotiza como tasa diaria, pero los fines de semana existen. ¿Cómo manejan esto los mercados?
La mayoría de los modelos asumen que theta se acumula de forma continua. En la práctica, el decaimiento del fin de semana a menudo se incorpora en el precio de cierre del viernes. Usted no obtiene días 'gratis'.
En Hypercall
Las opciones en Hypercall vencen a la hora de vencimiento del contrato. En mainnet, SPCX vence a las 4:00 PM ET; en testnet actualmente vence a las 08:00 UTC. El decaimiento del fin de semana se incorpora al precio durante toda la semana, no hay un ajuste especial de 'theta de fin de semana'.
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