Exposición Gamma (GEX)
La exposición gamma es un único número que le indica cuánto activo subyacente (o futuros) necesitan comprar o vender los dealers a medida que el mercado se mueve. Determina si los flujos de cobertura de los dealers estabilizan o desestabilizan el mercado.
GEX positivo = los dealers amortiguan los movimientos (baja volatilidad). GEX negativo = los dealers amplifican los movimientos (alta volatilidad).
Cómo leer el GEX
¿Por qué existe el GEX?
Cuando usted compra una opción, un dealer toma el otro lado. El dealer no quiere riesgo direccional, así que se cubre comprando o vendiendo el activo subyacente. Cuánto necesita cubrir cambia a medida que el mercado se mueve. Esa tasa de cambio es gamma.
El gamma total de todas las posiciones de los dealers en un mercado es la exposición gamma (GEX).
GEX positivo
Los dealers están long gamma
- El mercado cae → los dealers compran la caída
- El mercado sube → los dealers venden en la subida
- Ambas acciones empujan el precio de vuelta a donde estaba
GEX negativo
Los dealers están short gamma
- El mercado cae → los dealers venden en la caída
- El mercado sube → los dealers compran en la subida
- Ambas acciones empujan el precio aún más en la misma dirección
GEX por strike
El GEX no está distribuido de manera uniforme. Se concentra en strikes específicos donde se acumula un gran interés abierto. Saber dónde se agrupa el GEX le indica qué niveles de precio actuarán como imanes o como detonantes de rupturas.
Cómo leer un gráfico de GEX
Un gráfico típico de GEX muestra el gamma por strike, con barras hacia arriba (positivo) o hacia abajo (negativo).
El gamma flip
El gamma flip es el nivel de precio donde el GEX total cruza de positivo a negativo. Por encima de él, los dealers estabilizan. Por debajo, los dealers desestabilizan.
SpotGamma publica este nivel diariamente para el S&P 500. Es uno de los números más observados en el trading institucional de opciones. Laevitas muestra datos equivalentes para los mercados cripto.
Dónde seguir el GEX
S&P 500 / Acciones
- SpotGamma - GEX del SPX en tiempo real, nivel de gamma flip, datos por strike, seguimiento de 0DTE. Panel básico gratuito, de pago para los datos completos.
- Unusual Whales - Mapas de calor de GEX, alertas de flujo, GEX histórico
- GammaLab - Lecturas diarias de GEX, backtests, historial del gamma flip
- CBOE - Datos brutos de interés abierto (calcule el GEX usted mismo)
Cripto (BTC / ETH / SOL)
- Laevitas - GEX por strike, por vencimiento, por exchange. BTC, ETH, SOL, XRP en Deribit, Binance, OKX, Bybit
- Amberdata - Mapas de calor de GEX, interés abierto, estimaciones de posicionamiento de dealers
- Glassnode - Modelo de GEX basado en flujo de takers (metodología novedosa)
- Greeks.live - Gamma por strike en tiempo real para BTC/ETH en Deribit
GEX y vencimiento
El GEX no es estático. Cambia a lo largo del día y se dispara cerca del vencimiento.
¿Por qué aumenta el gamma cerca del vencimiento?
Arrastre el control deslizante para ver cómo cambia la curva de gamma a medida que se acerca el vencimiento:
La idea clave: una opción ATM a la que le queda 1 día tiene mucho más gamma que la misma opción con 90 días. Esto se debe a que cerca del vencimiento, la opción va a valer algo o nada, y pequeños movimientos de precio inclinan la balanza. Los dealers deben rebalancear agresivamente.
Por esto los vencimientos trimestrales (como el roll del collar de JPM) tienen un impacto tan desproporcionado en el mercado, y por esto las opciones 0DTE (60-70% del volumen del S&P) crean oscilaciones masivas de gamma intradía.
Después del vencimiento, ese gamma desaparece. Un mercado que estaba anclado a un strike puede de repente moverse libremente. Por eso los días inmediatamente posteriores a grandes vencimientos suelen mostrar mayor volatilidad.
GEX en cripto vs acciones
GEX del S&P 500
El complejo de opciones más grande del mundo
- Dominado por coberturistas institucionales y market makers
- Las opciones 0DTE crean gamma intradía masivo
- Los eventos trimestrales (collar de JPM) pueden dominar
- Los datos de GEX están ampliamente disponibles y son bien comprendidos
GEX en cripto
Creciendo rápidamente, dominado por Deribit
- Nocional más pequeño pero creciendo rápido
- Concentrado en Deribit (más del 80% del volumen)
- Los vencimientos trimestrales y mensuales importan
- Menos market makers, por lo que los efectos del GEX pueden ser desproporcionados
Construir intuición matemática
Aprenda la exposición gamma desde ceroLección interactiva · sin requisitos previosLa lección interactiva de arriba cubre la exposición gamma desde los primeros principios: qué es el GEX, la fórmula por strike (Gamma x OI x S^2 x 100), los regímenes de GEX positivo vs negativo y cómo afectan el comportamiento del precio, el nivel de gamma flip y por qué los efectos del GEX se disparan cerca del vencimiento.
Implementaciones de código abierto
| Repositorio | Por qué examinarlo |
|---|---|
| OpenBB | Cálculo de GEX a partir de datos de la cadena de opciones |
| QuantLib | Cálculo de gamma a través de los strikes |
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- Gamma - La griega que el GEX mide en el conjunto de los dealers
- Delta - El ratio de cobertura que los dealers ajustan según el gamma
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