Beta y Alpha
Beta y alpha son dos de los conceptos más utilizados en el análisis de portafolios. El beta le indica cuánto tiende a moverse un activo en relación con un benchmark. El alpha le indica si ese movimiento produjo retornos excedentes, o si simplemente se subió a la ola del benchmark.
Beta
El beta mide la correlación y la magnitud de los movimientos de precio de un activo en relación con un benchmark. Un beta de 1.5 significa que el activo históricamente se mueve 1.5% por cada movimiento de 1% del benchmark.
Visualizando el Beta
Rangos de Beta
El Beta en Cripto
El beta es especialmente útil en cripto porque los activos dentro del espacio están altamente correlacionados, pero la magnitud de sus movimientos varía significativamente.
BTC vs. S&P 500
Beta entre clases de activos
- El beta oscila entre ~0.5 y ~1.2 según el régimen
- Beta más alto durante períodos risk-on (aumenta la correlación macro)
- Beta más bajo durante eventos específicos de cripto (colapso de FTX, halving)
- No es lo suficientemente estable para usarse como ratio de cobertura confiable
ETH vs. BTC
Beta intra-cripto
- El beta típicamente oscila entre ~1.3 y ~1.8
- ETH amplifica los movimientos de BTC en ambas direcciones
- Durante la alt season, el beta de ETH respecto a BTC puede superar 2.0
- Durante rallies de dominancia de BTC, el beta de ETH puede comprimirse hacia 1.0
El Beta No Es Constante
El beta se calcula a partir de datos históricos y cambia con el régimen de mercado. Durante períodos de calma, BTC puede mostrar un beta bajo respecto a las acciones. Durante una crisis de liquidez, las correlaciones se disparan y el beta también. Siempre especifique la ventana de análisis (30 días, 90 días, 1 año) al citar un valor de beta, y trátelo como descriptivo en lugar de predictivo.
Alpha
El alpha es el retorno que obtuvo y que el beta no puede explicar. Si su portafolio superó lo que su exposición al benchmark por sí sola predeciría, el excedente es alpha positivo. Si rindió por debajo, el excedente es alpha negativo.
La Fórmula
Tome lo que hizo el benchmark, escálelo por el beta y réstelo de su retorno real. Lo que queda es el alpha.
Calculadora de Alpha
Ejemplo Práctico
Suponga que su portafolio cripto rindió 15% durante el último mes. El benchmark (BTC) rindió 10%, y el beta de su portafolio respecto a BTC es 1.2.
- Retorno esperado = 1.2 x 10% = 12%
- Alpha = 15% - 12% = +3%
Usted generó 3% de retorno por encima de lo que su exposición beta a BTC explicaría. Ese 3% provino de otra cosa: selección de activos, timing o estrategia.
De Dónde Proviene el Alpha
En cripto, las fuentes comunes de alpha incluyen:
| Fuente | Cómo Funciona |
|---|---|
| Selección de activos | Mantener tokens que superan al mercado amplio sobre una base ajustada por riesgo |
| Trading de basis | Capturar el basis entre perpetuos y spot |
| Trading de volatilidad | Comprar o vender volatilidad implícita cuando está mal valorada en relación con la volatilidad realizada |
| Captura de la tasa de financiamiento | Ganar financiamiento positivo mientras se cubre el riesgo direccional |
| Timing | Entrar o salir de posiciones antes de cambios de régimen |
El Alpha Es Difícil de Sostener
La mayor parte del alpha aparente en cripto proviene de asumir riesgos ocultos que aún no se han materializado (iliquidez, riesgo de contratos inteligentes, eventos de cola). El alpha verdadero, el retorno excedente que persiste después de descontar todos los factores de riesgo, es raro y tiende a disminuir a medida que más participantes persiguen las mismas estrategias.
Beta y Alpha en Conjunto
El beta y el alpha son complementarios. El beta le indica cuánto de su retorno provino de la exposición al mercado. El alpha le indica cuánto provino de la habilidad (o la suerte).
Beta Alto, Alpha Bajo
Montado en el mercado
- El portafolio se mueve con el mercado pero no lo supera
- Los retornos se explican completamente por la exposición al benchmark
- Común en posiciones apalancadas en índices o portafolios de altcoins de beta alto
- No es necesariamente malo. Usted capturó el alza del mercado.
Beta Bajo, Alpha Alto
Retornos impulsados por habilidad
- El portafolio genera retornos independientes de la dirección del mercado
- La mayor parte del retorno proviene de la estrategia, no de la exposición
- Común en estrategias market-neutral, de basis o de trading de volatilidad
- Más difícil de lograr pero más resiliente en drawdowns
💡 Consejo: Intenta responder cada pregunta por tu cuenta antes de revelar la respuesta.
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