Lección 6: Griegas 101 (El Riesgo en Cuatro Perillas)
Promesa: Traducir "las opciones son complicadas" en 4 sensibilidades intuitivas.
¿Qué Son las Griegas?
Las griegas miden cómo cambia el precio de una opción cuando se mueven distintos factores. Se llaman "griegas" porque usan letras griegas.
Las griegas no son magia. Son pendientes locales.
Cada griega responde una pregunta simple:
Delta (Δ): Exposición Direccional
Delta mide la sensibilidad de la opción al movimiento del precio spot.
Interpretación: Un delta de 0.5 significa que el precio de la opción se mueve ~$0.50 por cada $1 de movimiento en el activo subyacente.
Vea Delta en Acción
Haga clic o arrastre para mover el precio spot. Alterne entre tipos de posición y ajuste el tiempo/la volatilidad.
Delta según Moneyness
| Moneyness | Delta de la Call | Delta de la Put |
|---|---|---|
| Deep ITM | ~1.0 | ~-1.0 |
| ATM | ~0.5 | ~-0.5 |
| Deep OTM | ~0 | ~0 |
Con Volatilidad Alta, Todos los Deltas Se Comprimen Hacia 0.5
Esta es una de las cosas más importantes que hay que entender en cripto: cuando la volatilidad explota, la curva pronunciada de delta se aplana. Las opciones OTM que tenían deltas diminutos de repente se comportan mucho más como opciones ATM.
Con una IV del 30%, una call 10% OTM tiene ~5 delta. Con una IV del 150% (común en crisis cripto), la misma opción tiene ~25 delta. Su posición 'segura' muy OTM acaba de quedar 5 veces más expuesta. Siempre revise sus griegas a niveles de volatilidad elevados, no solo a la volatilidad actual.
Delta NO Es una Probabilidad
Una idea equivocada común: "delta es igual a la probabilidad de terminar dentro del dinero." Esto es aproximadamente cierto para opciones ATM con volatilidad baja, pero se rompe seriamente para opciones OTM, con volatilidad alta y cuando el skew es pronunciado. Delta es una razón de cobertura, no una probabilidad. En cripto, donde la volatilidad es alta y el skew es pronunciado, ambas pueden divergir significativamente.
Gamma (Γ): Cómo Cambia Delta
Gamma mide cuánto cambia delta cuando se mueve el spot.
Gamma es la razón por la que las opciones ATM de corto plazo se sienten "nerviosas".
Por qué importa gamma: Si está corto en opciones, gamma juega en su contra. Los movimientos grandes del spot hacen que su exposición delta crezca en la dirección equivocada.
Gamma no es simétrico. Para posiciones de múltiples patas (como los risk reversals), puede tener gamma positivo si el spot sube pero gamma negativo si cae. Pregúntese siempre: "¿Cuál es mi gamma en cada dirección?" — un único número agregado de gamma puede ocultar una asimetría peligrosa.
Vea Gamma en Acción
Observe cómo gamma alcanza su máximo en el ATM y explota cerca del vencimiento:
Theta (Θ): Decaimiento Temporal
Theta mide cuánto pierde la opción por día por el paso del tiempo.
Theta se acelera cerca del vencimiento: Una opción ATM pierde más por día en su última semana que en su primer mes.
Vea Theta en Acción
Arrastre el control deslizante para simular el paso del tiempo. Observe cómo el decaimiento se acelera cerca del vencimiento:
Vega (ν): Sensibilidad a la Volatilidad
Vega mide cuánto cambia el precio de la opción cuando se mueve la IV.
Interpretación: Un vega de 50 significa que el precio de la opción se mueve $50 por un cambio del 1% (1 punto de volatilidad) en la IV.
Vea Vega en Acción
Observe cómo vega alcanza su máximo en el ATM y aumenta con el tiempo hasta el vencimiento:
Tabla Resumen de las Griegas
El Trade-Off de las Griegas
No hay almuerzo gratis en las opciones. Cada griega representa un trade-off:
| Si Usted Quiere... | Usted Acepta... |
|---|---|
| Gamma largo (delta se mueve a su favor) | Theta negativo (paga el decaimiento temporal) |
| Theta positivo (cobrar prima) | Gamma corto (delta se mueve en su contra) |
| Vega largo (beneficiarse de subidas de IV) | Pagar más prima por adelantado |
Las opciones largas tienen theta negativo pero gamma positivo (usted paga por la convexidad). Las opciones cortas tienen theta positivo pero gamma negativo (usted cobra prima pero enfrenta riesgo de explosión).
Errores Comunes
| Error | Corrección |
|---|---|
| Creer que delta es constante | Delta cambia cuando el spot se mueve. Eso es lo que mide gamma. |
| Ignorar gamma cerca del vencimiento | Las opciones ATM de corto plazo tienen un gamma extremo. Movimientos pequeños causan grandes cambios en delta. |
| Tratar theta como lineal | Theta se acelera cerca del vencimiento. La última semana decae más rápido. |
| Pensar que las griegas son independientes | Interactúan. Gamma afecta cómo cambia delta, lo que afecta el P&L. |
| Delta = probabilidad de ITM | Delta es una razón de cobertura, no una probabilidad. Divergen con volatilidad alta y skew pronunciado. |
| Ignorar delta con volatilidad alta | Con volatilidad extrema (común en cripto), todos los deltas se comprimen hacia 0.5. Su opción OTM de '5 delta' puede convertirse en una de 25 delta. |
💡 Consejo: Intenta responder cada pregunta por tu cuenta antes de revelar la respuesta.
Vea También
Navegación: ← Lección 5: Volatilidad Implícita | Lección 7: Estrategias Básicas →