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Lección 8: Ejecución en un Libro de Órdenes (Cómo Pierde Dinero Silenciosamente)

Promesa: Entender el bid/ask, los spreads y por qué importa la calidad de ejecución.

Fundamentos del Libro de Órdenes​

Las opciones se negocian en un libro de órdenes igual que los mercados spot. Entenderlo es importante si quiere dejar de perder dinero por costos de ejecución.

Término
Definición
Cuándo se Usa
Bid
Precio más alto que alguien pagará para comprar
Usted vende al bid
Ask
Precio más bajo que alguien aceptará para vender
Usted compra al ask
Spread
Ask - Bid
Su costo inmediato
Mid
(Bid + Ask) / 2
Precio teórico justo
💡

Su primera pérdida suele ser el spread.

El Spread Es Su Costo​

Cuando opera, usted cruza el spread:

  • Para comprar: paga el ask (más alto que el mid)
  • Para vender: recibe el bid (más bajo que el mid)
Acción
Precio que Obtiene
vs Mid
Compra a Mercado
Ask ($1,050)
-$50
Venta a Mercado
Bid ($950)
-$50
Ida y Vuelta
Ambos
-$100 (spread completo)

Si compra a mercado e inmediatamente vende a mercado, pierde el spread completo. Por eso importa la ejecución.

Slippage: Recorriendo el Libro​

Cuando su orden es más grande que la cantidad disponible al mejor precio, usted se desliza hacia peores niveles de precio. Esto se llama "recorrer el libro" (walking the book).

El mejor ask podría ser $101, pero si allí solo hay 3 contratos y usted quiere 15, se ejecutará:

  • 3 a $101 (mejor precio)
  • Luego 5 a $102 (peor)
  • Luego 7 a $103.50 (aún peor)

Su precio promedio termina siendo más alto de lo que esperaba. La diferencia es su costo de slippage.

Orden de Compra de Mercado15 contratos
15
135
Bids
5$100.00
8$99.50
12$99.00
20$98.50
25$98.00
Spread
$1.00
Asks
$101.003/3
Ejecución
$102.005/5
Ejecución
$103.507/8
Ejecución
$105.0015
$107.5030
Desglose de Ejecución
1
3 × $101.00
$303
2
5 × $102.00
$510
+$1.00/ea
3
7 × $103.50
$725
+$2.50/ea
Esperado
15 × $101.00
$1515
Real
15 × $102.50 prom
$1538
−$23
$1.50 deslizamiento por contrato
Tu orden excedió el volumen disponible en el mejor ask
💡

El slippage es invisible hasta que lo mide. Siempre verifique la profundidad antes de aumentar el tamaño.

Órdenes a Mercado vs Órdenes Límite​

Tipo de Orden
Ejecución
Ideal Para
Orden a Mercado
Inmediata al mejor precio disponible
Velocidad crítica, spread estrecho
Orden Límite
Solo a su precio o mejor
Spread amplio, puede esperar

Orden a Mercado​

  • Se ejecuta inmediatamente al mejor precio disponible
  • Cruza el spread (usted paga por la velocidad)
  • Úsela cuando: la velocidad es crítica, el spread es estrecho

Orden Límite​

  • Se ejecuta solo a su precio o mejor
  • Mejora el precio (usted provee liquidez)
  • Úsela cuando: el spread es amplio, puede esperar
Tipo de Orden
Ventajas
Desventajas
Mercado
Ejecución garantizada, instantánea
Paga el spread, puede haber slippage
Límite
Posible mejor precio
Puede no ejecutarse

La Liquidez Varía​

No todas las opciones son igual de líquidas:

Más Líquidas
Menos Líquidas
Strikes ATM
Alas profundamente OTM/ITM
Vencimientos cercanos
Vencimientos lejanos
BTC/ETH
Activos subyacentes menores
💡

La falta de liquidez parece "mala suerte" hasta que la mide.

Antes de operar:

  1. Verifique el spread
  2. Verifique la profundidad en el mejor bid/ask
  3. Considere si su tamaño moverá el mercado

Tick Size​

Las órdenes deben colocarse en incrementos de precio válidos.

  • El tick size se define por instrumento
  • Los precios inválidos son rechazados
  • Consulte GET /instruments para el tick size

Ejemplo: Si el tick size es $5

  • Precios válidos: 1,000,1,000, 1,005, $1,010
  • Inválido: $1,003 (rechazado)

Consejos de Ejecución​

Qué Hacer
Qué No Hacer
✅ Verificar el spread antes de operar
❌ Usar órdenes a mercado con spreads amplios
✅ Usar órdenes límite con spreads amplios
❌ Operar tamaños grandes en opciones ilíquidas
✅ Colocar órdenes en el spread o ligeramente dentro de él
❌ Ignorar los costos de ejecución en los cálculos de P&L
✅ Ser paciente con opciones ilíquidas
❌ Perseguir ejecuciones mejorando el precio repetidamente

Errores Comunes​

Error
Corrección
Usar órdenes a mercado con spreads amplios
Spread amplio = caro. Use órdenes límite o acepte el costo de manera consciente.
Ignorar el spread en el análisis de estrategias
Incluya 1 costo de spread por pata al analizar estrategias de múltiples patas.
Operar alas ilíquidas
La opción barata profundamente OTM puede costarle 20% solo en el spread.
No conocer el tick size
Revise las especificaciones del instrumento antes de colocar órdenes para evitar rechazos.

Pon a prueba tu comprensión antes de continuar.

Q: Si el bid es $95 y el ask es $105, ¿cuál es el spread?
Q: Si compra a mercado e inmediatamente vende a mercado, ¿qué sucede?
Q: ¿Cuándo podría una orden límite no ejecutarse?

💡 Consejo: Intenta responder cada pregunta por tu cuenta antes de revelar la respuesta.

Ver También​

Navegación: ← Lección 7: Estrategias Básicas | Lección 9: Vencimiento y Settlement →

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