Piso de Margen

El piso de margen garantiza que los portafolios mantengan requisitos de margen mínimos incluso cuando las posiciones cubiertas se compensan entre sí en el análisis de escenarios.

Descripción General

El margen basado en escenarios puede subestimar el riesgo cuando:

• Los spreads parecen perfectamente cubiertos pero tienen riesgo dependiente de la trayectoria
• La gamma se acelera cerca del vencimiento más rápido de lo que capturan los escenarios discretos
• Los supuestos de correlación se rompen durante movimientos extremos

El piso actúa como respaldo: un margen mínimo que se aplica independientemente de cuán favorable parezca el análisis de escenarios.

Cómo Funciona

El piso de margen se calcula como un porcentaje del nocional spot por cada posición neta corta en opciones:

$$\text{Floor} = \text{floor\_factor} \times S \times |\text{Net Short Options}|$$

El requisito de margen final es:

$$\text{Margin} = \max(\text{Scenario Margin}, \text{Floor}) + \text{Gamma Kicker}$$

Contingencia de Opciones

Para cada strike, identificamos la posición neta corta y aplicamos el factor de piso:

Activo	Factor de Piso	Descripción
BTC	1.5%	0.015 × spot por contrato neto corto
ETH	1.5%	0.015 × spot por contrato neto corto

Ejemplo: Si usted tiene 10 opciones call BTC cortas con strike 100,000 y 5 opciones call BTC largas con strike 105,000, su posición neta corta es de 5 contratos. Con BTC en $100,000:

$$\text{Floor} = 0.015 \times \$100{,}000 \times 5 = \$7{,}500$$

Incluso si el análisis de escenarios muestra un riesgo menor debido al spread, el margen no puede caer por debajo de $7,500.

Kicker de Gamma de Corto Plazo

Las opciones que vencen dentro de las próximas 48 horas reciben margen adicional para considerar la rápida aceleración de gamma:

Parámetro	Valor
Umbral de vencimiento	48 horas
Factor kicker	1.0% del spot por contrato corto

$$\text{Gamma Kicker} = \text{kicker\_factor} \times S \times |\text{Short Options}_{T < 48h}|$$

Este es aditivo. Se aplica sobre el piso o el margen de escenarios, el que sea mayor.

Parámetros

Parámetro	Descripción	Valor
option_floor_factor	% de piso del nocional para posiciones netas cortas	1.5%
gamma_kicker_factor	% adicional para opciones de corto plazo	1.0%
expiry_threshold	Ventana de tiempo para el kicker de gamma	48 horas

Ejemplos

Ejemplo 1: Strangle Corto

Posición: Short 1 opción put BTC 90,000 + Short 1 opción call BTC 110,000 Spot: $100,000

$$\text{Net short options} = 2$$ $$\text{Floor} = 0.015 \times \$100{,}000 \times 2 = \$3{,}000$$

Incluso si el strangle muestra un riesgo de escenario mínimo (ambas opciones están out of the money, OTM), el margen es de al menos $3,000.

Ejemplo 2: Posición Cerca del Vencimiento

Posición: Short 5 opciones call BTC 100,000 que vencen en 24 horas Spot: $100,000

$$\text{Floor} = 0.015 \times \$100{,}000 \times 5 = \$7{,}500$$ $$\text{Gamma Kicker} = 0.01 \times \$100{,}000 \times 5 = \$5{,}000$$ $$\text{Minimum Margin} = \$7{,}500 + \$5{,}000 = \$12{,}500$$

Ejemplo 3: Spread Cubierto

Posición: Short 10 opciones call BTC 100,000 + Long 10 opciones call BTC 105,000 Spot: $100,000

$$\text{Net short at 100,000 strike} = 10$$ $$\text{Floor} = 0.015 \times \$100{,}000 \times 10 = \$15{,}000$$

Las opciones call largas de 105,000 aún reducen el riesgo de escenario, pero no eliminan el piso sobre el bucket del strike corto de 100,000. El margen es el mayor entre el riesgo de escenario y el piso del bucket del strike, más cualquier kicker de gamma de corto plazo.

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Vea también:

• Margen de Portafolio: Cálculo de margen basado en escenarios
• Margen Estándar: Fórmulas de margen por posición